錫價狂飆背后：投資熱錢洶涌，礦山開采卻亟需“冷”資本

更新時間：2025-12-19 09:09   來源：中金網   瀏覽次數：3465 | 文字大小：大 中 小

外媒12月18日消息：2025年，錫成為倫敦金屬交易所最耀眼的明星，年內漲幅41%，超越銅的33%。

　　這輪上漲由基金主導，投機者在LME錫合約上的多頭頭寸創下歷史紀錄。推動投資熱情的根本邏輯在于，錫已從傳統的“罐頭金屬”蛻變為電子信息時代的關鍵材料，其供應卻長期面臨高風險和結構性困境。

　　錫的供應危機四伏。全球礦山生產過度集中于印尼、緬甸佤邦、剛果（金）等高風險地區，非法采礦整治、武裝沖突、燃料短缺等問題時刻威脅著超過40%的全球產出。

　　與此同時，現有礦山老化、品位下降，冶煉廠產能利用率低下。國際錫業協會警告，若不增加投資，結構性供應短缺將“不可避免”。

　　然而，市場的癥結在于資本錯配。投機資金瘋狂涌入期貨市場推高價格，但對實體礦山勘探開發的投資卻嚴重不足，年投資額僅1-1.5億美元，遠低于2.45億美元的需求。

　　全球大型礦業公司對錫興趣寥寥，約40%的產量仍來自手工采礦。當前，LME和上海期交所的庫存正在累積，表明實物并不立即短缺，過快上漲的行情可能面臨回調。

　　錫市場真正的挑戰，是如何將期貨市場的看漲情緒，轉化為對實體礦山項目的長期投資。在這一點實現之前，錫價將始終在高波動性與供應風險溢價中徘徊。