有色金屬：進口是把雙刃劍 重視稀土強彈性

更新時間：2018-11-19 10:31   來源：金融界   瀏覽次數：14806 | 文字大小：大 中 小

摘要：【中金網】短期進口原料或出現緊張，分離廠產能利用率可能持續低位

　　短期進口原料或出現緊張，分離廠產能利用率可能持續低位

　　2018年6個中央環境保護督察組10個省（區）開展中央環保督察“回頭看”，并同步安排相關領域環境保護專項督察，重點影響江西、廣西、廣東等南方離子型稀土礦產區的部分企業，因此今年以來，以東盟為主要來源的進口原料給予了大量補充。據海關數據顯示，2018年前三季度進口碳酸稀土（實物噸）約2.45萬噸，超過2017年全年體量。受環保回頭看影響大多是南方進口原料。近期資源品可能進口受阻，部分南方分離企業的原料可能受到影響。8月以來分離廠已經受原料緊張影響，產能利用率基本僅過半，如果原料持續緊張，可能帶來產能利用率持續低位。同時疊加Q4相對下游需求旺季，可能加劇供需關系的扭轉。

　　海外龍頭礦企逐步復產/擴產，短期難對國內供給造成沖擊

　　在2002年之前，海外稀土供給最重要的來源是美國Mountain Pass（氟碳鈰礦），隨后因中國相對低成本礦山的沖擊停產。而澳大利亞Mount Weld（隸屬lynas公司，為全球品位最高的稀土礦）則因為融資和分離廠環保問題投產進度低于預期。

　　盛和資源開啟MountainPass（MP）礦山復產之路，目前處于試生產階段。

　　MP礦山于中國2009年限制有色金屬出口后開始復產，但受制于國內低成本的沖擊，在2012-2015年連續三年虧算后，其原股東Molycorp Inc。（MCP）在2015年6月25日宣布申請破產保護。2017年中盛和資源控股子公司樂山盛和旗下新加坡貿易子公司贏得競標，盛和資源（新加坡）公司與MP MINE OPERATIONS LLC的系列合作生效后，考慮停產年限較長，2018年以來目前處于試生產階段，產能爬坡尚需時日。

　　LYNAS預計月度鐠釹產量達到600噸可能低于預期。

　　Mount Weld礦山開采后的稀土礦經過初加工后，通過海運達到馬來西亞關丹市的稀土提煉廠，根據公司年報，LYNAS公司2017年稀土（REO）產量總計17753噸，其中鐠釹（折合REO）產量5444噸，占全球稀土供給比例約10％。因看好全球范圍內新能源汽車和風電需求，Lynas預計2019年鐠釹產量達到600噸/月，但目前公司馬來西亞冶煉廠可能面臨新政府在環保問題上的審核，產量可能低于預期。

　　全球影響力依然強勢，戰略資源品種價格上漲可期。向好情緒先行，重視稀土板塊彈性。

　　全球范圍來看，中國2017年稀土供給占比達到80％以上，從資源品種、儲量和下游市場上仍然保有絕對優勢地位。國內在政策組合拳有效改善供給，新能源汽車和風電等磁材需求快速增長的背景下，低迷的市場情緒有望率先得到緩解，隨著實質性供給端收縮，供需關系有望邊際改善。關注盛和資源（全產業鏈估值角度）；五礦稀土、廣晟有色（中重稀土產品結構改善）；北方稀土（輕稀土彈性龍頭）、廈門鎢業（業務占比較小）。

　　風險提示：海外原料供給大于預期，國內督察進展不及預期。